从资本的角度透视新材料产业——凯石资本合伙人杜贝利专访

2021年12月30日，由上海技术交易所主办的“上技路演中心企业资本对接新材料路演专场”顺利举行，路演活动吸引了凯石资本等20余家投资机构代表到场参加。线下观摩总人数超过百人，线上直播间1000余位观众在线观看并互动。同时上海技术交易所在路演现场邀请了凯石资本合伙人杜贝利进行了专访，通过专业投资人的视角对新材料领域的行业发展、资本对接等问题进行了探讨。

杜贝利 凯石资本合伙人

毕业于澳洲新南威尔士大学金融分析硕士；拥有八年以上高科技企业审计和投资相关工作经验；  深度参与公司投后项目管理，提供战略方向，投融资，人才介绍，业务对接等多项投后增值服务。专注于智能制造，物流，半导体等投资领域。

投资机构高度追捧新材料的原因

在前几年，由于一些资管新规出台的因素，导致新材料领域的创投一直波澜不惊。但是在2020年之后，很多投资机构开始意识到科技创新是未来中国发展的主旋律，而且未来10至15年都必然是资本竞相追逐的封口，所以投资机构开始关注并布局到国内科技创新的领域。新材料由于它在科技创新的实践中起到了举足轻重的作用，应用也非常广泛，因此从设备到材料，再到终端产品，纷纷受到了资本市场的追捧。

新材料领域是我们常说的卡脖子技术的关键部分。比如半导体产业，被卡脖子的关键技术就是在材料方面。因为材料需要长期工艺上的研发和积累，而中国的科技产业发展毕竟时间较短，与国际上的一些材料工艺还存在一定的差距，正是这种差距让我们有了赶超的空间和动力。未来新材料的科技如果能够有所突破，将会对社会的进步发展起到巨大推动，也为我国破除卡脖子的技术制约起到一个非常重要的作用，这也是我们选择新材料产业去生根的一个原因。

另外我们国家的新材料领域已经形成了一个产业集聚的趋势，比如上海、北京、深圳、苏州已经形成了国内四大纳米材料研发和生产基地。通过国际视角和经验来看，产业集聚是一个总体的发展方向和规律。从改革开放至今，各行各业都涌现出了很多龙头企业，这些企业在发展之初依靠密集的劳动力迅速扩张，扩张之后必然需要向更为高端技术方向去发展，而在这个阶段就会面临着西方国家对我们的技术封锁与壁垒。这个时候我们就需要依靠自己的力量，以及产学研方面的合作进行技术上的研发、突破，其中就会有高校、企业、科研院所、金融资本等各方力量的汇聚，这样就会形成一条产业供应链，也一定会带来产业的集群。所以中国的新材料产业从原来的星罗棋布到现在的产业集群是一个必然的现象，也是一个行业高度发展的标志，引起投资机构的高度关注也是清理之中。

新材料产业正着手破解中兴、华为困局

从近些年来看，新材料产业已经得到了很大的发展，同时国内很多高校与科研院所都有新材料技术的专业研发和储备。但新材料产业也面临着很多的问题，其中最大的问题就是技术与产业应用场景的适配、验证和反馈。

按照国内的技术能力，很多新材料我们能够制作出来，但东西做出来之后在哪里应用？市场的接受程度有多高？与国外产品的工艺差距在哪里？能否根据市场反馈做持续性的迭代和改进？这些都是新材料产业近些年来遇到的最大痛点。如果不能正视和解决这些问题，那么我们还是会依赖于产品和市场更加成熟的国外技术，卡脖子情况将会依然存在，那么下一个中兴或者华为就会出现，这绝对不是危言耸听。

但目前一些企业已经深刻认识到了这些问题的严重性，并开始有意识的培养国内供应商，将一些技术需求交给他们去攻关和研发，而并不一味的依赖于国外供应商这么一条路线。这对于国内的技术团队来说是非常值得欣喜的消息，要知道就在前几年这是国内技术团队求之而不可得的机会。所以我觉得有了产业上下游齐心努力和联动发展的情况下，整个行业必然会有一个加速进步的过程，从而实现我们国家自身产业的蓬勃壮大。

做科技产业投资要有坐“冷板凳”的心理准备

首先是这个项目有足够大的市场，如果说投资的这个项目只有小几亿的市场，那么它的天花板是显而易见，只有足够大的市场才能保证你未来投资的回报。其次是判断项目团队的综合能力，团队的专业是否与研发项目对口，有没有类似产品的开发经验，这些都会是影响你最终投资项目的成败。第三是团队带头人的综合素质是否有短板，他既要懂技术，又要懂得市场，同时还能够带领团队在三五年“坐冷板凳”的情况下，愿意将技术研发到底，直到形成符合市场化应用的科技成果。这是非常关键的一点，在我们的投资经历中，经常会看到很多创业团队最终出现老师还在坚持，学生已经散伙的情况。

做科技产业的投资跟互联网消费等一些速成行业有着明显的差别，它一定是要坐“冷板凳”的。一个科技项目从实验室的研发到市场化落地，周期会非常的漫长，需要3至5年甚至更长的时间。尽管在这个周期内会有一点零散的收入，但大部分的时间都是处于水下的状态，因此整个团队都需要做好长期坐“冷板凳”的心里准备。

另外，我们作为投资机构为了给LP负责，为了保证收益，必然要在项目研发早期就及时介入，如果真的项目量产，或者了市场客户的认证，那么这个时候企业的估值会翻几番，投资机构也会蜂拥而至，出现一飞冲天的情况。所以这就要求我们能够及早的发现一些有潜力、估值相对合理的投资项目，这也是当下市场环境迫使我们做的决策。

凯石资本合伙人杜贝利在上技所接受采访

“资金+资源”才是资本

资本在产业和企业的发展过程中，是举足轻重的要素之一。首先，资本这个资一方面是资金，另一方面是资源。尤其是大的创投机构，它在投了几百个项目之后可以有一些资源上的互补和嫁接，以及业务上潜在的合作机会。所以我觉得资本的作用一方面是资金投入的基本功能，另一方面也要从资源上做嫁接，包括站在一个更高的视角，从战略上给予创始人一些规划意见。创始人可能在垂直领域足够专业，但往往在知识体系和市场经验上存在欠缺，这个时候投资人可以从以往的投资规律和经验上给他提供一些参考，帮助他打开视野，为决策提供方向和建议，这也是作为股东所应该承担的责任。

其次，如果投的是早期项目，我觉得投后管理更加重要。中后期项目由于企业组织架构、运营模式的等各方面相对健全，也有各种渠道和资源去做嫁接，但早期项目团队可能只有几个人，几杆枪，那必然会出现有短板的地方，所以投资机构无论从企业战略、人力、融资，还是董事会、股东会关键事项的表决，都应该坚定而有力的发声，这样才能让企业更好更快速的发展，达到一个双赢的局面。

另外，我觉得也可以尝试着考虑从海外引进一些好的团队回来，中国是未来国际最大的市场，决定了很多技术的走向，很多海外团队也有意愿来到中国市场发展，这样可以最大化的发挥他们的技术的价值。在未来全球疫情缓解的情况下，更多的资本机构应该去海外引进更好的技术和团队，让他们有机会来中国落地生根发芽，茁壮成长。

上技所平台为投资人排除“雷区”

对于很多技术创业团队来说，如何去找客户，如何让技术落地验证，是个非常头疼的问题。而上海技术交易所在这方面就充分发挥了技术要素市场平台的价值。作为平台方，上技所能够帮助技术成果有效的转化，并进行成功对接需方，这也意味着这项技术获得了市场的认证，那么必然会吸引更多投资方的关注，这样就形成了一个正循环。

另外，从投资机构的角度来讲，是否对一个技术项目进行投资有很多需要论证的地方，比如这项技术是否在公开期？专利是否受到保护？有没有权益纠纷和瑕疵？这些都是投资机构在前期需要去做的工作，而且为了排除这些“雷区”，可能需要花费高昂的代价。而上海技术交易所在技术挂牌交易之前就已经做很多调研、认证的工作，能够让投资机构清楚的了解项目的基本情况，避免踩雷，从而更加精准、安心的触达所需投资的项目。