海外知识产权引进估值路径选择及相关问题

没有一种路径适用于所有情况，因此，在每一次进行估值时，都应当根据具体情况选择合适的路径进行估值。选择时，可以参考以下因素进行选择：

1.      估值要求的条款以及要求；

2.      估值的目的；

3.      不同路径的优劣；

4.      相关知识产权的性质；

5.      在相关市场中其他市场主体对类似知识产权进行估值时使用的路径；

6.      能够获取的信息。

可以通过以下路径对比表直观地对比上述四种路径的特点以及优劣。

由于本文并未涵盖所有在实践中使用的估值路径，因此如果根据上述判断标准，上述路径均不适用，并且在上述路径以外存在其他合适路径的，也可以选择其他路径进行估值。

一般而言，估值人员不会被强制要求使用一种以上的路径/方法来评估一个知识产权的价值。尤其是在估值人员相信其所使用的估值方法可以比较准确地评估知识产权的价值时，估值人员也不会选择使用一种以上的路径/方法。然而，若单一路径/方法所需的信息不全面，无法准确估值时，估值人员可以使用一种以上的路径/方法。

在同时适用多种路径/方法时，应当在估值报告中明确写明使用多种估值路径/方法的合理性、结论的合理性、以及调和不同估值路径/方法结论的方式。

在使用上述估值路径与方法进行估值时，存在以下几个需要注意的因素。

确定贴现率/收益率

因为知识产权的公开交易案例较少，缺乏案例指引，因此确定知识产权的贴现率/收益率相对其他资产而言更加困难，因此需要估值人员有更加丰富的估值经验以及更强的专业能力方能确定贴现率/收益率。确定贴现率/收益率时，估值人员应当综合知识产权的风险程度以及可以辅助确定贴现率/收益率的其他重要数据。

具体而言，估值人员可以通过以下方面判断知识产权面临的风险：

1.      知识产权通常比其他资产面临更高的风险；

2.      用途单一的知识产权通常比用途多样的知识产权面临更高的风险；

3.      单一知识产权通常比知识产权组合面临更高的风险；

4.      用于高风险、非日常业务的知识产权通常比用于低风险、日常业务的知识产权面临更高的风险；

5.      寿命较长的知识产权通常比寿命较短的知识产权面临更高的风险。

具体而言，估值人员可以通过参考以下重要数据：

1.      贷款期限与知识产权寿命相近的贷款的无风险利率（risk-free rate）；

2.      贷款期限与知识产权寿命相近的贷款利率（borrowing rate）；

3.      市场参与者的一般股本收益率（equity rate of return）；

4.      市场参与者或类似知识产权的权利人的加权平均资本成本（weighted-average cost of capital）；

5.      近期涉及类似知识产权的并购交易中的内部回报率（internal return rate）。

知识产权的寿命

知识产权的寿命取决于知识产权由于法律、技术、经济、功能上的限制能产生价值的时间。知识产权寿命的长短直接影响知识产权的估值结果，重要性不言而喻。部分知识产权的寿命是有限的，例如专利、著作权，而部分知识产权的寿命在特定情况下可能是无限的，例如商标、商业秘密。

判断知识产权的寿命，法律规定是一个重要因素，但并非决定性因素。例如，对于一个还有五年专利有效期的药物专利而言，如果市场上有一种效果更好的药物即将在半年后上市（假设可以完全取代现有的药物），则该专利的寿命仅剩余半年，而非五年。再例如，对于这个还有五年专利有效期的药物专利而言，如果药物生产过程中还存在其他可以保证药企在这种药品上的竞争优势技术或者商业秘密，则该专利的寿命可能比五年更长。

经济因素作为另一个非常重要的因素，判断起来会相对困难。这是因为知识产权的经济寿命可能因为竞品的出现而提前结束，而预测竞品的发布在很多情况下也难以实现。

通过引进有形资产的方式进行技术引进时的估值问题

在实践过程中，引进方时常会通过购买有形资产的方式进行技术引进。从本报告的视角出发，首先应当判断这种技术引进是否属于本报告讨论的知识产权引进的范畴。

若引进方购买有形资产仅仅为了使用有形资产本身，但并未通过本报告第一章第二节的方式取得任何知识产权的使用权（例如购进一台采用新技术的机床，但并未购进生产该机床的相关知识产权），在该种情形下，引进方仅仅取得了有形资产物权上的所有权和/或使用权，而并未取得知识产权，因此本质上不属于本报告讨论的知识产权引进的范畴。在这种情况下，建议使用有形资产常见的估值方法进行估值。

若引进方不仅购买了有形资产，还同时通过本报告第一章第二节的方式取得了一项或多项知识产权的使用权（例如购进了一套生产集成电路的生产线，并且同时购进了数个集成电路设计图），则该种情况属于本报告讨论的知识产权引进的范畴。在这种情况下，建议对有形资产使用有形资产常见的估值方法进行估值，对知识产权使用本报告第三章第一至第四节中讨论的估值方法进行估值，最后将两项估值结果相加，即为交易总价。

其他估值场景概述

知识产权估值行为在现在的商业活动中已经越发普遍，除知识产权引进外，在以下情况下也会进行知识产权估值：

1.      交易；

2.      知识产权侵权；

3.      内部原因；

4.      其他原因。

这些情况具体可以参见下表：

来源：上海技术交易所创新研究院技术交易 技术转移 科技成果转移转化 科技大市场 科技创新 长三角科创 技术转化 成果转化 科创服务 技术大市场 高价值专利 科技务 企业开放创新 技术要素 评价转化 专利培育 专利转化 专利价值评估 知识产权转化 技术服务 医工结合 专利交易 中技所 联交所 上交所 交易平台 交易中心